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券商四大业务版图重构，谁还“靠天吃饭”？谁已“穿越周期”？
📋总体概括
财联社以75至77家可比券商为样本盘点2026年上半年券商四大业务结构：经纪、投行、资管、自营营收占比分别为28.31%、5.35%、7.12%、43.79%，自营独撑超四成，呈「独自撑盘」格局。A股天量成交推动券商利润高增，但经纪占比前十均为中小券商，国盛证券以65.15%居首，头部券商经纪占比反而低于行业均值，行业正从通道驱动向能力驱动转型，分化加剧。
⚡关键信息
- ▸样本券商上半年自营营收占比高达43.79%，是第一大收入来源，经纪28.31%次之，投行仅5.35%。
- ▸75家券商经纪净收入合计1158.64亿元，42家高于行业均值，占比前十均为中小券商。
- ▸国盛证券经纪营收占比65.15%居首，华源证券60.41%、爱建证券55.00%分列二三。
- ▸经纪占比接近或超60%的券商命运与A股活跃度高度绑定，平安证券靠零售获客与科技赋能探索抗周期路径。
- ▸天量成交下的利润高增掩盖了结构问题，自营依赖度高意味着业绩本质仍是「靠天吃饭」。
🔥犀利点评
别被利润高增冲昏头——自营占43.79%的收入结构，说穿了就是一家放大版的指数基金，牛市里人人都是股神，行情一转就集体裸泳。所谓分化，本质是牌照红利退潮后能力的照妖镜：经纪占比65%的国盛们还在吃通道饭，而真正拿到穿越周期船票的，是能把财富管理、投顾做成买方生意的少数派。天量成交是行业遮羞布，遮住了投行占比仅5.35%的尴尬。
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