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每百万Token跌破1美元！高盛：“量升价崩”动摇AI资本开支逻辑
📋总体概括
高盛交易台报告显示，衡量每百万Token使用加权均价的SDLLMTK指数8月单月下跌29%，月末报约0.97美元，首次跌破1美元，较5月高点约2.05美元累计跌超50%。同期OpenRouter平台Token用量环比增约47%，美元支出仅增约7%。量升价崩的剪刀差动摇了AI基础设施投资以美元收入核算的资本开支逻辑，市场开始质疑算力投入的回报可持续性。
⚡关键信息
- ▸SDLLMTK指数8月单月跌29%，月末报约0.97美元，首次跌破每百万Token 1美元，创历史新低
- ▸该指数较5月高点约2.05美元累计跌幅已超50%，价格崩塌速度超出市场预期
- ▸OpenRouter平台8月Token使用量环比增约47%，美元支出仅增约7%，量价剪刀差扩大
- ▸指数下跌可能源于标价下调或用户向低成本开源模型迁移，不代表AI使用量萎缩
- ▸高盛指出若价格跌速超过消费增速，更多需求加更低价格并不自动构成利好
🔥犀利点评
这就是AI叙事的阿喀琉斯之踵：华尔街用美元核算资本开支，但大模型行业在用Token数量讲故事。用量暴增47%换来收入只涨7%，说明算力投入的边际回报正被通缩式价格战吞噬——开源模型降价不是需求繁荣，而是利润挤压。要么推理成本下降速度真能打开新场景，要么这是一场用未来收入折现不了今天的资本开支狂欢。别再用Token量给万亿级capex背书了。
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