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中国出口三季度高位但渐进回落，中债独立行情与银行补负债信号，韩国AI拉动8月出口---0902宏观脱水
📋总体概括
出口三季度仍处高位但将渐进回落，AI与半导体及非AI制造业共同拉动，亚洲七市场贡献近65%增量；中债独立行情延续，10Y收益率下行至1.70%附近，货币宽松下降准或先于降息；韩国8月出口大增68.7%，AI链贡献约九成增长。
⚡关键信息
- ▸2026上半年出口同比增17.3%，AI与半导体贡献6.75个百分点，非AI制造业贡献8.44个百分点，亚洲七市场贡献近65%增量，三季度高位后渐进回落
- ▸中债走出独立行情，10Y国债收益率降至1.70%附近，中美利差倒挂扩大至304bp，降准或先于降息落地
- ▸韩国8月出口同比增68.7%，AI链产品贡献约九成，但存储价格涨幅收窄，非AI出口受汽车船舶拖累放缓，贸易顺差扩至347.5亿美元
🔥犀利点评
AI扛起全球出口大旗，但存储涨价放缓提示景气或近顶部。
2026年上半年出口同比增长17.3%，AI与半导体贡献6.75个百分点，汽车、机械、化工等非AI制造业贡献8.44个百分点。亚洲七个市场贡献接近65%出口增量。三季度仍处较高增速区间，随后渐进回落。
6月以来美债收益率曲线整体上移，但中国10Y国债收益率震荡下行至1.70%附近，中美利差倒挂扩大至304bp。中债定价以我为主，国内基本面、政策取向与流动性环境是收益率的主导变量。货币宽松取向明确，降准或先于降息落地。
8月韩国出口同比增长68.7%，AI链产品贡献约九成出口增长。但存储价格环比涨幅持续收窄，非AI链出口受汽车船舶拖累明显放缓。贸易顺差扩大至347.5亿美元，外需高景气对名义增长形成有力支撑。