商业公司🔥9.0
从“直播地球”到太空算力，国星宇航闯关港股
📋总体概括
成都国星宇航于2026年10月29日通过港交所聆讯，成为又一家冲刺上市的商业航天企业。与蓝箭航天等火箭公司不同，其业务围绕卫星全链条展开，涵盖定制卫星研制、在轨运营及遥感数据AI应用，AI智算卫星已成最大收入来源。2026年4月公司完成35.5亿元Pre-IPO融资，投后估值115.54亿元，手握114颗AI卫星订单、合约总值34.75亿元，接近2025年全年收入的5倍，但2025年增收不增利，毛利下滑约三成，尚未走出亏损。
⚡关键信息
- ▸国星宇航2026年10月29日通过港交所上市聆讯，为继蓝箭航天、中科宇航后又一冲刺IPO的商业航天企业
- ▸公司主营卫星研制、在轨运营与星基解决方案，AI智算卫星已成最大收入来源，提出太空算力设想
- ▸2026年4月完成35.5亿元Pre-IPO融资，投后估值达115.54亿元
- ▸截至2026年10月20日持有114颗待交付AI卫星订单，合约总值34.75亿元，约为2025年全年收入的5倍
- ▸2025年收入同比增长约27%，但毛利减少约三成，公司仍处亏损状态
🔥犀利点评
订单接近年收入5倍、估值百亿，故事讲得漂亮，但增收不增利才是真考题。卫星产能爬坡期毛利下滑说明交付成本还没被摊薄，所谓太空算力更像资本叙事——太空计算的商业闭环远未验证。上市募资本质是给114颗订单的交付烧钱，能否如期兑现才是估值的地基，别被「智算卫星」四个字晃了眼。
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