产业观察
大摩：存储股在周期顶部往往看似最便宜，但也最危险
📋总体概括
摩根士丹利最新报告提示AI驱动的存储超级周期风险：尽管供需紧张、价格上涨、盈利改善仍在延续，HBM每GB价格已达历史峰值的近7倍，但股价大涨与盈利预期集中上修后，乐观预期已被充分定价。大摩指出存储股历史上往往在盈利峰值前见顶，因为市场惯于将当期高盈利外推，导致周期顶部估值看似最便宜实则最危险，未来相对看好AI算力与网络供应链板块。
⚡关键信息
- ▸摩根士丹利报告认为存储股的乐观预期已充分定价，进一步上涨空间面临考验
- ▸当前HBM每GB价格达到历史峰值的近7倍，本轮存储周期强劲程度罕见
- ▸历史上存储股往往在盈利达到峰值之前见顶，周期顶部估值看似最便宜反而最危险
- ▸高利润将吸引新增产能，供给追上需求或下游进入去库存时，价格和盈利可能触顶
- ▸大摩认为AI算力与网络供应链的相对投资吸引力正逐渐超过存储板块
🔥犀利点评
大摩这话本质是说：存储股定价的不是当下，而是外推的幻觉。周期行业的残忍在于，基本面最好看的报表恰恰是给接盘者看的——HBM价格冲到历史峰值7倍，与其说是护城河，不如说是招引产能的信号弹。所谓长期供货协议锁价，也挡不住供给端的资本冲动。高景气≠高回报，这句提醒值得每个追AI存储的人抄在屏幕上。
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