政策资本
银行撤退、债券折价，AI建设潮的钱不好借了
📋总体概括
AI数据中心融资市场明显收紧：为Meta建设数据中心的比特币矿企CleanSpark以98.5美分折价发行23亿美元债券，票息高达7.875%并承诺分期偿还本金。摩根士丹利数据显示，7月以来四笔高收益数据中心债券全部折价出售，而此前12个月前十笔中仅三笔折价。同时法国兴业银行、三井住友、三菱银行等对项目贷款更趋审慎，甲骨文新墨西哥项目发出不可抗力通知后契约审查趋严。今年高收益市场已售出约550亿美元AI相关债券，融资成本快速攀升威胁部分扩张计划。
⚡关键信息
- ▸CleanSpark本月以98.5美分发行23亿美元债券，为过去一年折价幅度最大交易之一，票息7.875%并额外承诺分期还本
- ▸摩根士丹利数据显示7月以来四笔高收益数据中心债券全部折价出售，此前12个月前十笔中仅三笔折价
- ▸法国兴业银行、三井住友银行、三菱银行等机构对数据中心项目贷款变得更审慎
- ▸甲骨文新墨西哥州数据中心项目近期发出不可抗力通知，促使贷款方加严审查合同条款与契约
- ▸今年高收益债券市场已累计售出约550亿美元AI相关债券，供给庞大而风险偏好转变
🔥犀利点评
别被「AI热潮」的宏大叙事迷惑，债市用98.5美分和7.875%的票息给出了最诚实的定价：这轮数据中心建设本质是重资产、长周期、现金流存疑的豪赌。比特币矿企转行给Meta盖机房再借23亿美元，链条之脆可见一斑；银行集体捂紧口袋、甲骨文项目爆出不可抗力，说明信用风险已从估值担忧变成合同担忧。当发债方要靠折价加分期还本才能借到钱，扩张逻辑就被釜底抽薪了。
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