陈龙：AI泡沫之辨

<blockquote><p>暗光纤泡沫中的五个教训，可以归集为需求、供给、资本三方面问题。对齐到今天的AI，可以发现历史的教训提供了有助于辨识的视角</p></blockquote><br /> <dl class="media_pic"> <dt><img class="cx-img-loader" src="https://img.caixin.com/2026-08-18/178704402479241_840_560.jpg" /></dt> <dd>7月资本市场的AI半导体大回调，让市场重新拾起很多关于“泡沫”的记忆和辩论。图：视觉中国</dd> </dl> <br /> <p>　　7月资本市场的AI半导体大回调，让市场重新拾起很多关于“泡沫”的记忆和辩论。这好似一个自循环的游戏：历史的教训提供了令人深思的证据，短暂速朽的生命如何和历史叫板呢？市场的急速下跌又似乎验证了关于泡沫的猜想，做空者则充满动机并从中受益。</p> <p>　　历史确实难忘。1929年10月，美国里程碑级的经济学家费雪（Irving Fisher）宣称“股市似乎已达到永久性的高地”，随后美股崩盘，他也在大萧条中倾家荡产。20世纪另一位最具影响力的经济学家加尔布雷恩（John Galbraith）深刻分析了大萧条的成因，并指出所有金融狂热背后不变的人性和“此次不同”（This time is different）的幻觉。</p> <div class="lanmu_textend"> <p> 　　推荐进入<a href="https://cxdata.caixin.com/index" target="_blank">财新数据库</a>，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。</p> </div>