今世缘上半年营收净利双降，二季度回暖难掩渠道压力

<p style="text-align: left;">今世缘的业绩在二季度出现修复，但还没有完全填平上半年的缺口。</p> <p style="text-align: left;">8月17日，今世缘发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入64.35亿元，同比下降7.41%；归母净利润20.82亿元，同比下降6.6%。</p> <p style="text-align: left;">其中，二季度实现收入约21.13亿元，同比增长约14.1%；归母净利润约6.97亿元，同比增长约19.2%。</p> <p style="text-align: left;">一季度两位数下滑后，二季度已经重新恢复增长，但上半年整体仍未转正。</p> <p style="text-align: left;">这种修复发生在白酒行业仍处于深度调整期的背景下。</p> <p style="text-align: left;">今世缘在半年报中将当前行业概括为“量价利同步收缩”，其中次高端价格带库存高、价格倒挂、动销偏弱最为突出，行业核心任务仍是去库存、稳价盘和强动销。</p> <p style="text-align: left;">上半年，今世缘300元以上的特A+类产品实现收入37.43亿元，100—300元的特A类产品收入23.07亿元，两者合计占收入超过九成。</p> <p style="text-align: left;">今年以来，公司也在主动调整产品和渠道重心。</p> <p style="text-align: left;">5月的投资者交流中，公司坦言整体渠道库存仍有压力，并表示对库存较高区域采取“一区一策”去化库存，同时通过费用投放和库存管控稳定价盘。大众价格带的淡雅、单开等产品则被公司视为更具韧性的增长来源。</p> <p style="text-align: left;">半年报进一步明确了渠道调整方向：从过去偏重渠道进货，转向更加关注终端动销，通过宴席、团购等场景减少中间流转，缓解经销商库存和资金压力，并继续清理低效合作伙伴。</p> <p style="text-align: left;">与此同时，省内仍是今世缘的基本盘，省外则继续采取“周边突破”的方式扩张。</p> <p style="text-align: left;">现金流是半年报中相对积极的指标之一</p> <p style="text-align: left;">上半年，今世缘经营活动现金流净额16.16亿元，同比增长50.31%。公司解释称，主要由于预收客户货款同比增加，以及所得税现金支出同比减少。</p> <p style="text-align: left;">但同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金为65.95亿元，低于去年同期的67.00亿元，整体销售回款并未增长。渠道仍更像是结构性分化，而非全面恢复补库。</p> <p style="text-align: left;">费用端也体现出调整期的收缩。上半年今世缘销售费用9.33亿元，同比下降9.43%，管理费用同比下降12.55%；营业成本同比下降9.97%，降幅快于收入。</p> <p style="text-align: left;">对今世缘而言，二季度修复能否延续，仍取决于江苏基本盘的终端动销、渠道库存和价盘能否同步改善。</p><div style="color: #666; margin-bottom: 15px;">风险提示及免责条款</div> <div> 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>