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伦巴德：GPIF超配日债或引发全球套息平仓，西班牙国际银行：GPIF或抛售620亿美元美债！
📋总体概括
日本全球最大养老基金GPIF的资产配置转向正成为全球债汇市场新的系统性风险。西班牙国际银行测算，GPIF在现行政策框架内最多可减持620亿美元美国国债；TS Lombard认为其回流日债将推动USD/JPY跌破150，指向130-140区间，全球套息交易被动去杠杆风险尚未被市场定价。目前GPIF国内债券配置已达27%，高于25%基准，还有4%增配空间，厚生劳动省正研究是否启动配置审查但未作决定。
⚡关键信息
- ▸西班牙国际银行测算：GPIF无需触发正式配置审查，最多可减持620亿美元美国国债
- ▸TS Lombard预测：资金回流将推动USD/JPY跌破150，公允价值区间为130至140
- ▸GPIF国内债券配置截至3月底升至27%，高于25%的基准目标，仍有4%增配空间
- ▸日本厚生劳动相证实官员正在研究是否审查GPIF资产配置，尚未正式决定
- ▸美日10年期国债利差两年来持续收窄，但USD/JPY仍处历史高位，罕见背离正走向收敛
🔥犀利点评
这本质上是过去十年全球最廉价资金来源——日元的反噬开始。美日利差收窄而日元不涨，靠的是GPIF等日本机构持续外流接盘；一旦这个接盘侠转身回家买日债，美债最忠实的边际买家退场，收益率上行压力和套息平仓将形成负反馈螺旋。市场还在按老剧本持有日元空头，等于免费给日本资金回流送流动性。620亿美元听上去不大，但边际定价靠的就是边际资金——真正的风险从来不是规模，而是方向转向本身。
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