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中信建投：维持对北美算力产业链和国产AI算力产业链的长期看好
📋总体概括
中信建投研报维持对北美与国产AI算力产业链的长期看好。报告显示，2026年上半年测试仪器、光模块、GPU/ASIC板块表现强势，二季度线缆板块归母净利润同比增长205%；公募基金通信行业持仓市值占比达11.56%创历史新高，集中于光模块、光器件、光芯片及光纤光缆。北美四大云厂商2026年二季度合计资本开支约1712亿美元，同比增长78.6%，全年预计约7325亿美元，且预计2027年延续较快增长，印证AI算力需求持续旺盛。
⚡关键信息
- ▸北美四大云厂商2026年二季度合计资本开支约1712亿美元，同比增长78.6%。
- ▸全年资本开支中值测算约7325亿美元，预计2027年仍保持较快增长。
- ▸2026年二季度线缆板块归母净利润同比增长205%，光纤光缆景气度持续提升。
- ▸公募基金通信行业持仓市值占比达11.56%创新高，集中于光模块、光芯片等方向。
- ▸2026年上半年测试仪器、光模块、GPU/ASIC板块持续走强，反映算力需求旺盛。
🔥犀利点评
资本开支同比78.6%、基金持仓11.56%创新高，两个数字说的其实是同一件事：资金已用脚投票，AI算力叙事从预期变成了报表。但持仓高度拥挤是把双刃剑——当所有人都押注光模块时，边际买盘枯竭的风险也在累积。卖方「长期看好」从来不稀奇，稀奇的是2026年了还有人拿资本开支增速当新鲜事讲。真正的分水岭在于：这7325亿美元砸下去，推理端的商业化回款能否接住训练端的烧钱速度。
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