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伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺叠加，汇丰：全球大宗商品进入"超级牛市"
📋总体概括
汇丰全球大宗商品首席经济学家Paul Bloxham发布报告称，伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺三重供应冲击叠加AI基建与能源转型的需求拉动，全球大宗商品已进入「超级挤压」阶段。汇丰将2026年大宗商品价格平均涨幅预测从16%上调至22%，2027年预测也上调14%。行情层面，伦敦铜期货一度突破每吨14700美元，布伦特原油重上每桶102美元；其统计模型COCCLES判断市场处于通常持续更久的超级牛市阶段，高库存缓冲正被快速消耗。
⚡关键信息
- ▸汇丰将2026年大宗商品价格平均涨幅预测由16%上调至22%，2027年预测较此前上调14%。
- ▸伊朗战争、俄乌冲突、厄尔尼诺三重供应冲击叠加，霍尔木兹海峡基本关闭，红海航运不确定性未消。
- ▸伦敦铜期货一度突破每吨14700美元，布伦特原油重上每桶102美元。
- ▸汇丰COCCLES纯统计模型显示市场已进入「超级牛市」，该阶段通常比其他周期持续更久。
- ▸AI基础设施投资与能源转型推升能源和金属需求，高库存缓冲正被快速消耗。
🔥犀利点评
卖方报告最爱干的事，就是给已发生的涨价事后写剧本：铜和油都涨了，才宣布「超级牛市」来了。但报告的逻辑链条其实站得住——霍尔木兹真关闭、库存真耗尽、AI真耗电耗铜，这三条任何一条单独成立都足以撑住价格。真正的风险在于把地缘溢价当成永久性涨价中枢，冲突一缓和，模型调头比谁都快。对产业方而言，与其信「牛市更持久」的判断，不如锁定采购、对冲敞口，把汇丰的预测当情景而非答案。
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