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跨过200亿元营收后，九号公司何去何从
📋总体概括
九号公司2025年营收首破200亿元，其中电动两轮车贡献118.59亿元，但2026年上半年出现增收不增利信号：两轮车销量284.4万台、同比增19%，收入却只增9.83%至约74.93亿元，整体营收增22.28%而归母净利润下滑18.79%。销量增速远超收入增速，反映产品结构正向3000至4000元价格带下沉，以价换量换取市场份额，公司正从平衡车品牌转型为大众电动车厂商。
⚡关键信息
- ▸2025年九号公司营收首超200亿元，电动两轮车收入达118.59亿元，成为核心主业
- ▸2026上半年两轮车销量284.4万台、同比增19%，收入约74.93亿元、仅增9.83%
- ▸销量增速约为收入增速两倍，产品结构正向3000元至4000元价格带下沉
- ▸2026上半年营收增22.28%，归母净利润反降18.79%，出现增收不增利
- ▸公司从平衡车、Segway起家的科技形象转向大众化电动车品牌
🔥犀利点评
增收不增利是典型的以价换量陷阱：九号靠下沉到三四千元价格带换销量，短期数字好看，但品牌溢价被自己亲手稀释。当年它靠Segway讲科技故事撑起高估值，如今街头巷尾的电动车生意利润薄、竞争惨烈，雅迪爱玛会奉陪到底。卖得最好的时候若利润持续下滑，估值逻辑就得从成长股切换到制造业——这才是真正的危险信号。
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