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半年报里的车市两重天：乘用车卷生卷死，商用车岁月静好？
📋总体概括
2026年上半年车市两重天：中汽协数据显示乘用车销量1272万辆同比下降6%，商用车229.7万辆同比增长8.3%。15家主流乘用车企业合计归母净利润约202亿元，同比下降约45%，12家恶化、8家亏损；8家商用车企业合计约90亿元，同比增长约19%，全部盈利。乘用车受内销骤降、换代爬坡与费用刚性三重挤压，商用车靠更新需求、出口与新能源成本下降释放利润，反映两类盈利模式处于不同周期位置。
⚡关键信息
- ▸乘用车上半年销量1272万辆同比下降6%，商用车229.7万辆同比增长8.3%，两大市场明显分化
- ▸15家乘用车企业合计归母净利润约202亿元，同比下降约45%，其中12家业绩恶化、8家亏损
- ▸8家商用车企业合计净利润约90亿元，同比增长约19%，全部盈利且6家增利
- ▸乘用车国内销量828.8万辆同比下降24.3%，出口443.2万辆大增71.7%，出口成对冲主力
- ▸比亚迪、吉利、奇瑞、上汽合计贡献约351亿元利润，占盈利企业利润总额超九成，头部虹吸明显
🔥犀利点评
别把商车乘车的反差当新故事，本质是两个市场在周期表上错位：乘用车还陷在换代付费和国内需求塌方的泥潭里，所谓出口大增71.7%不过是把内销的窟窿换个地方填。真正值得警惕的是利润高度向四家头部集中——占盈利九成以上，行业繁荣是假的，寡头收割才是真的。商用车岁月静好？只是更新周期和成本红利正好赶上，红利吃完照样卷。半年报检验的不是销量，而是把毛利变成现金的能力，这才是分水岭。
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