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中信证券：现房销售改革，处置不良资产速度可能加快
📋总体概括
中信证券研报聚焦现房销售改革对房企资产端的影响：改革短期将加快不良资产的优化盘活与处置出清，难去化资产或无开发条件土地或被用途转化或计提减值。研报指出不良资产是房企资产负债表的主要负担，短期处置会压制利润表，中长期则推动企业分化，融资能力强、产品力强的房企资产负债表有望更快企稳。
⚡关键信息
- ▸中信证券认为现房销售改革短期将加快不良资产盘活与处置出清
- ▸难以销售去化的资产或无开发条件的土地，可能采取用途转化或计提减值
- ▸不良资产是开发企业资产负债表的主要负担
- ▸加快处置短期对利润表产生压力，中长期推进企业分化
- ▸具备融资能力和开发产品力的企业资产负债表有望更快企稳
🔥犀利点评
现房销售不是简单的销售模式切换，而是一场资产负债表的强制排毒：期房模式下靠预售回款掩盖的烂资产，交房即交证的时代藏不住了。短期利润表难看是必然代价，但真正的分水岭在于谁能扛住出清期——有融资渠道的国企和头部民企接盘优质资产，产品力弱的小房企则面临减值出清的终局。改革本质是加速行业洗牌，别指望无痛过渡。
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