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海外研选 | 摩根大通：霍尔木兹海峡难全面恢复 油价仍需高风险溢价
📋总体概括
摩根大通9月7日发布能源评论指出，美伊6月谅解备忘录破裂后，布伦特原油正第二次试探100美元关口。尽管霍尔木兹海峡部分石油运输在美国协助下恢复，但全面开放仍高度不确定。报告测算通过外交斡旋达成类似6月有限协议的概率约55%，剩下约45%情景下美国或把强硬立场拖到11月中期选举之后。由于伊朗出口近乎归零、里亚尔年内贬值近半、通胀近90%，德黑兰比华盛顿更急于谈判，油价因此需持续计入高风险溢价。
⚡关键信息
- ▸美伊6月谅解备忘录破裂，布伦特原油正第二次试探100美元关口。
- ▸美国协助更多油轮通过霍尔木兹海峡，暂时稳住了油价，但也强化了美方继续施压的底气。
- ▸伊朗石油出口已接近于零，里亚尔自今年1月以来兑美元贬值接近一半，通胀率接近90%。
- ▸摩根大通基准判断偏外交解决：重新达成有限协议的概率约55%，其余情景风险更高。
- ▸若市场持续稳定，美国可能将强硬立场维持到11月中期选举后，以争取更有利的协议。
🔥犀利点评
这份报告最值得玩味的一点是：油价的高风险溢价本质上已不是供需问题，而是特朗普政府的谈判筹码。美方有协护航运兜底，市场越稳它越拖得起，反倒是通胀90%、货币腰斩的伊朗被逼到墙角。55%的外交概率听着乐观，但那45%的分叉直指11月中期选举——换言之，未来两个多月霍尔木兹就是华盛顿的竞选道具，油价想真正回落，得等政治日历翻页。
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