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铜价再创新高，全球铜矿供应预期转弱：大摩下调增产预期，产出或现2017年来首次年度下滑
📋总体概括
9月8日LME三个月期铜盘中触及每吨14694美元，刷新历史纪录，收盘报14673美元，日内涨1.5%。铜价新高的核心支撑来自供应端：智利二季度铜产量创至少19年来最弱水平，连续第二个季度下调全年产量预期至下降2.6%；摩根士丹利逆转此前判断，将全球矿山供应增长预期下调至基本持平甚至小幅下降，若兑现，全球铜矿产量或出现2017年以来首次年度下滑。美国潜在关税引发的抢货进一步加剧库存错配。矿业股同步走强，自由港年初至今涨约44%。
⚡关键信息
- ▸9月8日LME三个月期铜盘中触及14694美元/吨创历史新高，收报14673美元，日内涨1.5%。
- ▸摩根士丹利将全球矿山供应增长预期下调至持平甚至小幅下降，产量或迎2017年来首次年度下滑。
- ▸智利二季度铜产量创至少19年来最弱水平，连续第二个季度下调全年预期至降2.6%。
- ▸美国潜在关税引发抢货，加剧全球铜库存错配。
- ▸矿业股同步走强，自由港麦克莫兰盘中涨逾7%，年初至今累计涨约44%。
🔥犀利点评
这轮铜价新高的叙事很清晰：不是需求爆了，而是供给塌了。老矿山品位下滑、智利这个全球最大产国连续两个季度下调预期，说明铜矿的资本开支欠账终于到了清算时刻。大摩此时翻空供应增长，等于给多头递刀。更麻烦的是关税抢货把库存锁在美国，其他地区的紧缺被人为放大。但也要警惕：14694美元的价格已经price in了大量供应悲观预期，一旦智利产量超预期恢复或需求端走弱，回调会比想象中剧烈。长期看涨铜的逻辑没变，短期追高需要胆量。
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