数万亿美元AI投资押注了什么？分析师：核心前提是“算力需求永无止境”

📋总体概括

彭博宏观策略师Simon White撰文指出，数万亿美元AI资本开支的核心押注并非大模型商业化本身，而是「算力需求近乎无上限」这一激进前提。当前投资逻辑建立在三重假设上：Token使用量持续增长、Scaling Law继续有效、AI可处理任务宇宙不断扩张。然而Token价格近期持续下探，OpenAI的奥特曼曾称Token需求无上限，黄仁勋也提出Token增长的双重指数效应，但供需关系正在变化。一旦任一假设失效，巨额资本对应的估值逻辑将面临重估。