月之暗面交表，500亿咋想的？

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月之暗面被曝秘密向港交所递交A1文件，同时推进500亿美元投前估值的新融资。半年估值涨八倍背后，是大模型竞争从模型能力转向ARR、算力与资本效率的全面切换。本文拆解Kimi交表的时机、账本与行业变量。